投资者期望理论

---

由美国斯坦福大学P·古特纳所创立的股价阻碍反应理论中的主要内容。

他认为股价变化在阻碍反应中是很不一致的。参与股票交易的投资者或投机者，大致可以分为专业者和非专业者两大类。由于专业者深刻了解股市情况，从可靠的基本咨询材料研究中大体能获知股票的实际价值，并在此基础上细心观察分析股价变化情况。当股价远离其价值时，专业者就进入市场，以图从价格与实际价值之差中获取利益。很明显，非专业性的一般公众投资者却缺少基本的咨询材料去进行股票分析与研究，当他们在股票市场感到乐观而抢购股票，或感到悲观而远离股市时，会对股价产生阻碍反应。这时专业者即进入市场引导股价避开阻碍，他们所采取的市场策略，就是和非专业者朝相反方向进行。正因为如此，才形成股价阻碍反应理论。

例如，假设股票的实际价值为每股50元，股价在45～55元之间波动时，专业者不进行任何交易活动。但当非专业者因乐观而抬高股价到55元以上时，股票的市价同实际价值的差距拉大，专业投资者遂开始卖空。同样，当非专业者因悲观而抛售股票，使股价降到45元以下时，专业者认为是进入市场大量购进股票的大好时机，股价也随之上涨。可见，非专业者参与市场交易的期望是在乐观与悲观两极之间变动，而股市的正常走势，却往往在专业者的参与下同非专业者反其道而行。