夏普，威廉

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【生卒】：1934～

【介绍】：

美国当代金融经济学家，1990年度诺贝尔经济学奖获得者。

出生于马萨诸塞州的波士顿。曾在伯克利加利福尼亚大学攻读医学专业，转而进入洛杉矶加利福尼亚大学研修商业管理。

1950～1951年，在陆军军需部门工作，领上尉军衔。后曾为兰德公司服务。

1961年获华盛顿大学商业学院哲学博士学位，并于1961～1968年在该校任教。1970年起在斯坦福大学商业研究生院任经济学教授。

1976～1977年曾为国家经济研究局工作。1989年成为斯坦福大学商业研究生院荣誉教授。他是美国经济学协会会员、西部金融学会会员、金融分析研究基金会理事。1980年当选为美国金融学会会长。

1989年获美国西部金融学会杰出贡献奖。因其在建立资本资产定价模型(capital asset pricing model，简称CAPM)方面的贡献而与美国金融经济学家马科维茨(H．M．Markowitz)、米勒(M．H．Miller)一起荣获1990年度诺贝尔经济学奖。

夏普的主要学术著作包括：《计算机经济学》(“The Economics of Computers”，1969)；《资产组合理论与资本市场》(“Portfolio Theory and Capital Markets”，1970)；《管理经济学导论》(“Introduction to Managerial Economics”，1973)； 《投资》(“Investment”，1978)、《资产配置工具》(“Asset Allocation Tools”，1985)；《投资学基础》(“Fundamentals of Investments”，with G．J．Alexander，1989，与亚力山大合著)等。

夏普在经济学领域做出的主要成就是在马科维茨的资产选择理论基础之上，建立了“资本资产定价模型”。

夏普在洛杉矶加利福尼亚大学攻读博士学位期间，曾以经济学家的身份在兰德公司工作。

在那里，他遇到了从事资产组合选择理论研究的马科维茨。此后，马科维茨就成了夏普的非正式的论文指导者。他鼓励夏普进行简化资产组合理论的计算问题方面的研究。夏普所探讨的正是马科维茨于1952年所发表的资产组合选择模型的市场均衡含义。他于1963年在《资产组合分析的简化模型》(“A Simplified Model for Portfolio Analysis”)一文中首先提出了“对角线模型”，它标志著向资产价格的一般均衡模型迈出了关键的一步。

1964年他在《资本资产价格：风险条件下的市场均衡理论》(“Capital Asset Prices－A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk”)一文中提出了资本资产定价模型。

资本资产定价模型用于预测资产预期收益与风险之间的关系。

为了推导这二者之间的关系，夏普假定投资者遵从马科维茨的选择收益最大化与风险最小化的证券组合选择战略，其中，风险以收益的方差来表示。投资者均对未来某一时期内的预期收益与协方差具有共同的信息。

所有证券均公开进行交易，而且投资者所拥有的证券(包括无风险证券)数额可正可负。在这样的假设条件下，夏普证明，市场均衡具有几层重要含义。首先，当风险为给定时，预期收益最大化的市场证券组合(即参与交易的所有资产的证券组合)为有效证券组合。其次，市场证券组合与无风险资产二者的组合能够具有任何有效证券组合的预期风险与收益之间的特征。

再次，市场证券组合收益与无风险资产组合收益之间的差异即风险贴水与市场证券组合的收益方差成比例。最后，单一证券的风险贴水(risk premium)与它的β值，即该证券收益与市场证券组合收益的协方差成比例。该比例关系可以用线性方程公式表示为：E(R_i)=R_f+βi_m［E(R_m)－R_f］。其中，R_i、R_m、R_f分别表示单一证券、市场资产组合与无风险证券的收益，E为期望算子，β_m值根据cov［R_m，R_i］／var(R_m)计算。事实上，该模型假定每一种证券的收益都与某种单一指数线性相关，如果这种证券的线性系数β=1，那么这种证券的风险程度就与市场指数(即整个市场的风险程度)相同。

如果一种证券的线性系数β＜1，那么这种证券的风险程度就会比市场指数更稳定。

如果一种证券的线性系数β＞1，那么这种证券的风险程度就会比市场指数更不稳定。夏普的方法大大地减少了资产组合问题的维数，使得有效资产组合的计算大为简化。

资本资产定价模型主要分析预期收益和市场风险之间的关系，并可以用来解释证券资产价格在市场上是如何确立并反映风险和潜在的报酬的。该模型不仅适合于组合证券，而且适合于单个股票，既包含了金融投资，也包含了物质投资。它对计算投资收益，控制投资成本，具有重要的现实意义。资本资产定价模型的中心特征是市场资产组合的均值方差有效，以及β系数作为某项资产的风险补助的决定因素而出现。

该模型目前被广泛应用于预测某种证券的价格与整个市场的关系等方面，并成为现代金融市场价格理论的核心。

参考文献：

王宏昌编译，1997，《诺贝尔经济学奖金获得者讲演集》(1987～1995)，中国社会科学出版社。

唐得阳主编，1994，《诺贝尔奖获奖者全书》，团结出版社。

李月，1991，《1990年诺贝尔经济学奖获得者》，载《经济文献信息》第1期。

Robert H．Litzenberger，1991，William F．Sharpe’s Contribution to Financial Economics，Scandinavian Journal of Economics，vol．93(1)．

Hal Varian，1993，A Portfolio of Nobel Laureates：Markowitz，Miller and Sharpe，Journal of Economic Perspectives，vol．7(1)．