（二）19世纪70年代至20世纪60年代

伴随第二次产业革命的高歌猛进，资本市场得到了迅速发展。
从19世纪70年代开始的第二次产业革命属重工业革命。电力、石化、汽车和飞机制造等产业部门的兴起，客观上要求新创办的公司有巨大的资本投入。这种投资通常是单个私人资本难以承担的。因此，通过资本市场发行股票来筹集资本，成为新兴产业发展壮大的基本选择。据统计，1873年，英国的股份公司仅有1234家，而在1897年一年中就新建了5148家，在1901～1930年间又新建了20多万家。与此同时，德国的卡特尔在1932年发展到2500多家，美国的托拉斯于1914年增加到445家。这些垄断组织全部是股份公司，它们控制了国民经济的60%以上的产品生产和80%以上的市场销售，成为全部经济生活的基础。随着股份资本取代私人资本成为国民经济中占主导地位的资本力量，资本市场在经济运行中的作用日渐提高，股价指数也就成为反映国民经济动态的重要晴雨表。
与股份资本的迅速扩张相伴随，公债（主要是国债）的发行量也快速增加。19世纪70年代以后，各主要发达国家的国内财政危机和经济危机频繁发生，并直接和间接地导致1914年和1939年的两次世界大战。为了弥补财政赤字，满足战争中的军费开支需要，各参战国都大大增加了公债的发行数量。在第一次世界大战期间，美国公债的未清偿额从战前的12亿美元增加到1919年的255亿美元，德国从1914年的52亿马克增加到1918年的1565亿马克。在第二次世界大战期间，美国公债的未清偿额从1940年的450亿美元增加到1945年的2780亿美元，德国则从1939年的300亿马克增加到1945年的37797亿马克。第二次世界大战后，各主要资本主义国家政府均奉行凯恩斯主义，大力运用赤字财政政策来刺激经济发展，致使公债规模进一步扩大。到1970年，美国的公债未清偿额达3826亿美元，联邦德国为416亿美元，日本则为47580亿日元。公债的大量发行，使得债券取代股票而成为资本市场的主要品种。
资本市场的迅速发展，在为现代经济社会带来更为有效的资源配置手段的同时，也带来了新的不稳定因素。1929年10月，纽约股票交易所的股指暴跌，引发了长达数年、遍及全球的经济危机。在各种意义上，1929～1933年经济危机是资本主义世界发展的重要转折点。就资本市场发展来说，大危机之后，各国相继制定了一系列旨在加强监管的法律和法规。例如，30年代以后，美国国会就先后制定了一系列法律，其中包括：1933年的证券法，1934年的证券交易法，1939年的信托条款法，1940年的投资顾问法和投资银行法等。此后，其他国家借鉴美国的经验，也都制定了适合本国的有关法律。这些法规的颁行，为资本市场的现代发展奠定了制度基础。