（三）利率风险管理

20世纪80年代以来，利率的波动越来越大。面对这种情况，各商业银行越来越关注其面对的利率风险问题，即那种与利率变化有关的收入和回报上的风险。为了观察利率风险的方方面面，现举ABC银行为例。

表4-1 ABC银行资产负债表

资 产	负债
利率敏感型资产 2000万元 可变利率贷款 短期证券	利率敏感型负债 5000万元 可变利率可转让存单 货币市场存款账户
联邦基金	固定利率负债 5000万元
固定利率资产 8000万元 准备金 长期贷款 长期证券	支票存款 储蓄存款 长期可转让存单 股权资本

从表4-1中可以看出，该行总额为2000万元的资产是利率敏感型的，其利率变动得比较频繁，每年至少变动一次。8000万元的资产是固定利率，其利率长期（一年以上）保持不变。在负债一方，该行有5000万元利率敏感负债和5000万元固定利率负债。假定利率提高5个百分点，比如，其平均水平从10%提高到15%，则该行的资产收益增加100万元(=5%×2000元的利率敏感型资产)，而其对负债的支付则增加了250万元(=5%×5000万元利率敏感型负债)，利润减少了150万元(=100万元-250万元)。反之，如果利率下降了5个百分点，根据同理，ABC的利润将增加150万元。可见，如果银行拥有的利率敏感型负债多于利率敏感型资产，则利率的提高将使其利润下降，而利率的下降则使其利润增加。商业银行研究分析银行利润对利率变化的敏感性，可用缺口分析和存续期分析两种方法。
缺口分析中的缺口，指的是利率敏感型资产与利率敏感型负债之差。在上例中，这一“缺口”为-3000万元(=2000万元-5000万元)。通过将缺口与利率的变化相乘，可知利润所受的影响多大。在上例中，当利率提高5个百分点时，利润的变化为-3000万元×5%，即为-150万元。
上面的基本缺口分析，还可以通过两条途径使之精细化。我们知道，固定利率资产和固定利率负债的期限显然是不相同的。将基本缺口分析精细化的方法之一是期限队列法，用以衡量若干次级期限即期限队列的缺口。使用这种方法，可以计算出利率的变化在一个时期中对于拥有多重结构的资产和负债的影响。还有一种方法称为标准化缺口分析。它考虑了不同的资产和负债的利率敏感度的差别。
存续期分析衡量的是银行总资产和总负债的市场价值对利率变化的敏感度。分析的基础是麦考利的存续期概念。用数学符号表示，麦考利存续期D的概念可定义为：

>式中，t=现金支付之前的时间；CP_t＝时间t时的现金支付（利息加本金）;i=利率；n=证券到期清偿前的时间。
存续期度量的是一个证券的支付流的平均存续期。它是一个有用的概念，因为它为估计证券的市场价值对利率变化的敏感度提供了一个很好的近似值：
证券市场价值的变化≈-利率变动的百分点×存续期
存续期分析方法利用银行资产和银行负债的平均存续期去分析银行的利率变化对银行净值的影响。仍以ABC银行为例：假定其资产的平均存续期为3年(即支付流的平均期限为3年)，而其负债的平均存续期则为2年，有1亿元的资产和9000万元的负债，银行资本金为其资产的10%。当利率提高5个百分点时，银行资产的市场价值下降15%(=-5%×3年)，即其1亿元的资产减少了1500万元，其负债的市场价值下降了10%(=-5%×2年)，即其9000万元的负债减少了900万元，综合净结果是，该银行的净值（资产的市场价值减去负债的市场价值）减少了600万元，或原来的资产总值减少了6%。同理，若利率下降5个百分点，则该行的净值将增加其资产总值的6%。存续期分析也说明商业银行将因利率提高而受损，因利率下降而受益，并能明确告诉银行所面对的利率风险程度。
商业银行进行了存续期和缺口分析之后，就须决定其需要采取的战略。在商业银行拥有的利率敏感型负债多于利率敏感型资产的条件下，如果它们坚信利率在未来将下降，就不需要采取任何行动。因为银行拥有的利率敏感型负债多于利率敏感型资产，将会在利率下降时受益。但它们也必须认识到利率风险的严重性，因为利率总是有可能上升而不会永远下降的。因此，它们又需要在适当的时机去缩短银行资产的存续期以提高其利率敏感性，或者，延长负债的存续期以降低其利率敏感性。通过对银行资产和负债做这样的调整，银行受利率变动的影响就会逐渐变少。
但是，商业银行要在短期内通过改变资产负债表来消除银行风险问题，所需支付的成本可能甚高。然而，金融工具的发展，已经能够帮助银行更容易地管理其利率风险。例如，1981年在欧洲债券市场上出现的利率套期，就是可以使利率敏感型资产多于利率敏感型负债金融机构的支付流与利率敏感型负债多于利率敏感型资产的金融机构的支付流相互“套换”，从而降低双方的利率风险。利率套期是一种花费较少的降低利率风险手段。银行也可利用金融期货市场和债务工具期权市场进行套作保值来减少利率风险。金融期货市场和债务工具的期权市场的优点在于，它的交易成本要比利率套期市场低。但是，它也存在着一个重大缺点，即这些市场上的合约都是标准化的，因而难以被精确地分割开来或组合起来去满足银行的需要。于是，利率套期、金融期货、债务工具的期权等都被银行用来管理利率风险。