购回协议

美国60年代出现的金融创新工具，一笔以证券为抵押品的短期资金融通，在形式上表现为通过出售金融资产借入资金。有价证券的持有者在其出现资金的暂时不足时可以用购回协议的方式出售手中的有价证券，并且出售方允许在次日或约定日期，以原来买卖的价格酌加若干利息，或另订一个实际为本利之和的价格，从买方手中购回该证券。购回协议的期限一般很短，最常见的是一天。此外，还有一种没有固定期限的购回协议形式，只要双方都没有终止的意图，合同每天自动展期，直至任何一方提出终止合同的要求时方才失效。购回协议的市场利率一般以联邦储备资金拆借市场利率为基准，但由于购回协议以抵押证券为保证，风险小于无抵押的联邦储备资金拆借，所以，利率也较之略低。购回协议虽然以证券交易的形式出现，但不同于一般的证券交易。一般证券交易成交之后，盈亏都由买方负担。购回协议则是一笔有附加条件的证券买卖，卖出之后还可以购回，且利息和购回价格事先确定，不受市价涨落的影响，增大了长期资产的变现性。另外，购回协议实质上虽是一种抵押放款，但由于其在形式上只是一笔附有条件的证券买卖，附加利息可以用买卖证券的差价表示，所以，购回协议的出现使非银行机构进入放款领域成为合法行为，并且该市场利率不受有关法令的限制，不用缴纳存款准备金和存款保险费。购回协议较一般的资金市场融资方式具有更大的灵活性和安全性。