证券立法与管理

如果不算公债条例和有关的章程，那么，近代中国的证券立法，则始于1914年12月29日由北洋政府颁布的证券交易所法。该法虽较简单，但颁布于本国证券交易所建立之前，说明人们对立法的重视，它对证券市场的发展是有积极意义的。1929年的交易所法则表现了中国当时的证券交易立法的基本成熟(参见“中国1929年交易所法”)，此法1935年修正，从8章58条改为8章61条，内容基本未变。1929年还制定颁布并于1946年修订有公司法。从形式上看，证券立法是比较完备的。但近代中国的证券管理则相对落后，主要表现在始终缺乏一个统一的有足够权威的管理机构，且不说清朝政府时期，就是有了独立的证券立法的民国时期，终国民党之世，都是如此。北洋政府时期，由农商部兼管交易所，1921年的信交风潮的原因之一就是缺乏统一的强有力的管理，除农商部，外国领事馆和租界的工部局等都可以批准成立交易所。后该部于1926年9月制定公布“交易所监理官条例”，在各地设交易所监理官负责管理。南京政府成立后，证券管理归1927年11月设立的金融监理局，1928年9月改归财政部新成立的泉币司，但工商部也管。而从1929年以后，则由财政部与工商部（以及工商部与农矿部合并后的实业部和后来的经济部）共管。因此几十年来，证券的发行市场、流通市场和证券交易行为都比较混乱，缺乏严格的监督和规范，从而造成风波迭起，投资者受损、破产，股票债券威信扫地，社会动荡不安的消极后果。