股权收益率指标Rate of Return Indicator on Equity

反应投资于股市的资本所获收益的指标，即投资于股市所获得的收益与对应投资额的比率，被作为货币政策中介目标。詹姆斯·托宾认为，不应以利率作为货币政策中介目标，而应以股权收益率作为货币政策中介目标。其优点是：易于观察；与固定资产投资直接相关。缺点也很明显：
❶股权收益率是滞后的财务指标，受厂商资产价格重估的限制，总体股权收益率并不准确。
❷因为证券市场投机因素很大，所以，不能用证券市场的市盈率代替股权收益率。在实际经济运行中，证券交易对货币需求影响很大，把证券价格（还有房地产价格）纳入综合价格指数以内，作为货币供给和货币稳定的监测指标，将是可行的。

股权收益率指标

投资于股市所获得的收益与投资比率的指标，作为货币政策中介目标。J·托宾认为，不应以利率作为货币政策中介目标，而应以股权收益率作为货币政策中介目标。它的优点是： 易于观察； 与固定资产投资直接相关。它的缺点也很明显：
❶股权收益率是滞后的财务指标，受厂商资产价格重估的限制，总体股权收益率并不准确。
❷因为证券市场投机因素很大，所以，不能用证券市场的市盈率代替股权收益率。
在实际经济运行中，证券交易对货币需求影响很大，把证券价格 （还有房地产价格） 纳入综合价格指数以内，作为货币供给和货币稳定的监测指标，将是可行的。

股权收益率指标rate of return indicator on equity

投资于股市所获得的收益与投资比率的指标，作为货币政策中介目标。J·托宾认为，不应以利率作为货币政策中介目标，而应以股权收益率作为货币政策中介目标。它的优点是：易于观察；与固定资产投资直接相关。它的缺点也很明显：
❶股权收益率是滞后的财务指标，受厂商资产价格重估的限制，总体股权收益率并不准确。
❷因为证券市场投机因素很大，所以，不能用证券市场的市盈率代替股权收益率。
在实际经济运行中，证券交易对货币需求影响很大，把证券价格（还有房地产价格）纳入综合价格指数以内，作为货币供给和货币稳定的监测指标，将是可行的。

股权收益率指标

投资于企业股票所获得的收益与投资比率的指标。在货币政策中介指标的选择问题上，J.托宾等经济学家认为：不应当以利率作为中介指标，而应当代之以股权收益率。他们认为，货币供应增加提高对固定资本投资的需求水平，这是货币政策影响经济的主要途径。进行固定资本投资的主要诱因是资本设备现值和重置价值的比较。如果现有资本品的市场价值提高，提高的幅度高于重新生产资本品的成本，将诱使厂商扩张资本品的生产；如果现有资本品市场价值下跌而低于生产新资本品的成本，就会削弱厂商的生产意愿。现有投资品的价值与股权资本在证券市场中的价格以及股权收益率的变动密切相关。假定证券市场行市下落，降低了现有资本设备的价值，股权资本的实际收益率将上升。反之，假若证券市场行市上升，资本设备价值也上升，股权资本的实际收益率将下跌。因此，以股权真实收益率的变动作为指标有一个明显的优点，即它的变动可以随时捕捉和观察，方法就是将股权资本的市场价值指数与新投资品的价格指数相比较。如果货币政策能使前者的增长幅度大于后者，则说明货币当局采取了鼓励固定资产投资的扩张性货币政策。
以股权收益率作为货币政策中介指标的问题在于：
❶各种耐久性产品的适当价格指数并不多见，因此，在特殊场合往往只能以耐久消费品物价指数来代替，这种价格指数的代表性有一定问题。
❷在证券市场，股权收益率虽然可用以反映金融投资者的看法，但却不能完全代表实际投资者的看法。在某些条件下，如在景气循环的高峰与低谷期间，证券价格受投机行为影响的程度往往高于对某项投资活动未来盈利率的合理评估。