私募证券

以特定的少数投资者为对象发行的证券。私募证券的发行对象大致有三类： 一是公司的股东、职员等； 二是与公司有固定往来关系的金融机构； 三是与公司经常发生业务关系的企事业单位。在某些国家由于法律上规定了私募证券投资者的人数限额，使得公募与私募的界限比较明确。由于私募证券的投资者人数少，因对发行者的资信大都了解，尤其像股东、职员及金融机构等投资者容易获取发行者的有关财务信息，所以，私募证券发行者不必向社会公开内部信息和有关资料，不需向主管部门提交发行注册申报书，也没必要取得证券资信级别评定。在免受这些限制的同时，发行私募证券要接受另外一些限制，具体规定因国情不同，在各国的具体规定不同。由于私募证券的应募者特定而有限，加上发行量都比较少，因而私募证券一般都由发行者自行办理发行事务，发行中介机构只作一些辅助性或服务性的工作。与公募证券相比，私募证券的优点是：
❶发行私募证券可以免于向主管部门注册申报，手续简单，可迅速筹到资金，并且可以减少一笔费用开支。
❷投资者集中有限，有利于发行者按照特殊需要设定证券的金额、期限。
❸使一些财务条件较差，不具备公募发行资格的企业也能通过发行私募证券筹集资金。发行私募证券的企业往往是在公募发行市场上竞争力低，经济较差的中小企业。私募证券的缺点是：不利于提高发行者的社会知名度和信用度；私募证券的利率一般比公募证券要高，增加了发行者的利息开支； 私募证券一般不能公开在市场上转让出售，缺乏流动性；因投资者集中，发行者的经营管理易受到少数投资者的干预，甚至存在着被杀价和控股的危险。

私募证券

以特定的少数投资者为对象发行的证券。私募证券的发行对象大致有三类：一是公司的股东、职员等；二是与公司有固定往来关系的金融机构；三是与公司经常发生业务关系的企事业单位，如原材料的主要供应企业、产品主要需求企业等。在某些国家，由于法律上规定了私募证券投资者的人数限额，使得公募与私募的界限比较明确。例如，美国证券管理委员会规定，向35人以下的投资者筹集证券为私募。日本证券交易法规定，向未满50家的机构投资者募集证券为私募。由于私募证券的投资者人数少，且对发行者的资信大都有所了解，尤其像股东、职员及金融机构等投资者容易获取发行者的有关财务信息，所以，私募证券发行者不必向社会公开内部信息和有关资料，不需向主管部门提交发行注册申报书，也没有必要取得证券资信级别评定。在免受这些限制的同时，发行私募证券要接受另外一些限制。例如美国法律规定：
❶投资者若超过35人，则这些投资者必须是对投资的价值以及风险具有识别能力的投资者（后改为自卫力认定投资者），它们包括：银行、证券公司、保险公司等金融机构；15万美元以上的机构投资者；纯资产超过100万美元，或年收入在20万美元以上的个人投资者；具有500万美元以上资产的社会团体等。
❷发行者不得利用广告等形式公开募集劝诱。
❸投资者购买的私募证券两年之内不得转让。由于私募证券的应募者特定而有限，加上发行量都比较少，因而私募证券一般都由发行者自行办理发行事务，发行中介机构只作一些辅助性或服务性的工作。美国则明确规定，私募证券不得通过中介机构发行。在日本，股票市场长时间是封闭性的，股票很少公开发行，大多数属于私募发行。在美国，无论是私募股票，还是私募债券，其发行量都是很少的。
与公募证券相比，私募证券的优点是：
❶发行私募证券可以免于向主管部门注册申报，手续简单，可迅速筹到资金，并且可以减少一笔费用开支。
❷投资者集中有限，有利于发行者按照特殊需要设定证券的金额、期限。
❸使一些财务条件较差，不具备公募发行资格的企业也能通过发行私募证券筹集资金。发行私募证券的企业往往是在公募发行市场上竞争力低、信誉较差的中小企业。当然，也有一些非常出名的大企业，它们和大投资者、金融机构平时有非常密切的业务往来关系，往往也发行巨额私募证券，既可借此加强协作关系，又可以节省发行费用。私募证券的缺点是：不利于提高发行者的社会知名度和信用度；私募证券的利率一般比公募证券要高，增加发行者的利息开支；私募证券一般不能公开在市场上转让出售，缺乏流动性；因投资者集中，发行者的经营管理易受到少数投资者的干预，甚至存在着被杀价和控股的危险。