汇率的资产组合说

以金融资产的组合来解释汇率变动的理论。由美国经济学家多恩布什(Dornbusch, Rudiger, 1942—　)等提出。这是一种兼容凯恩斯主义和货币主义观点的汇率理论。主要内容是： (1) 汇率变动主要是由资产市场决定的。资产市场对汇率调节的影响大于商品市场对汇率调节的影响。在这一过程中，心理预期会对汇率变动产生“中心作用”。(2) 经常项目对汇率变动的作用主要表现在，经常项目的顺差反映一国在外国净资产的增加，将引起汇率上升；反之，汇率下跌。(3) 根据后凯恩斯主流经济学派的希克斯-汉森模型，即IS-LM模型推导均衡汇率。IS(投资、储蓄)曲线反映商品市场中需求和供给相一致时国民收入与利率的相互关系，表示商品市场的均衡。LM(货币需求、供给)曲线则反映货币市场中供求一致时国民收入和利率的相互关系，表示货币市场的均衡。IS和LM的交点，就是均衡汇率。如果国民收入增加，而货币供给不变，则IS曲线向右上方移动，将使汇率上升；反之，如果国民收入不变，而货币供给增加，LM曲线向右下方移动，汇率将下跌。资产组合说认为，灵活偏好(L)和货币数量(M)决定货币市场的均衡。人们持有的货币数量既取决于利率，也取决于国民收入。而社会储蓄和投资则决定商品市场的均衡，但这个均衡也取决于国民收入水平同利率的一致。尽管短期内货币市场均衡与商品市场均衡可能不一定吻合，但从长期看，均衡汇率最终还是取决于这两个市场的均衡。