无套利定价原理No Arbitrage Pricing Theorem

1956年，美国经济学家弗兰克·莫迪利安尼和默顿·米勒在《资本成本、公司财务与投资管理》一文中提出的对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价的分析方法。金融市场上的套利行为使得套利机会的存在总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会进行套利，使得市场重新回到无套利机会均衡中，故无套利均衡被用于对金融产品进行定价。无套利定价原理认为，金融产品的合理价格是该价格使得市场不存在无风险套利机会。无套利定价原理的特征是：
❶要求套利活动在无风险的状态下进行；
❷无套利定价的关键技术是“复制”技术，即用一组证券来复制另外一组证券，“复制”证券的现金流特征与被复制证券的现金流特征完全相同；
❸无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合，即套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。