掉期交易

即“互换交易”。

掉期交易

亦称“互换交易”。在外汇市场上，在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进金额相等的远期外汇的套汇业务。通常被用作避免汇率变动引起的风险损失，而采取的一种货币保值手段。如某银行按即期汇率买进一笔美元作为6个月贷款，为避免6个月后汇率下跌的损失，此银行在以即期汇率买进美元的同时，又按6个月远期汇率，卖出相同数目的6个月远期美元外汇。

掉期交易Swap

同业之间买卖外汇现货与期货(同时、同额，而且现货与期货之间交叉进行)的交易叫做掉期交易。外汇银行在外汇操作中，经常利用掉期交易来调整外汇头寸，避免风险。例如某银行以3个月期限把剩余资金投放到伦敦市场，而这时如果仅用美元买英镑现货，就会受到3个月后汇率变动所带来的风险。因此，运用资金所要获得的利益就得不到保障。如果银行在用美元买入英镑现货的同时，卖出3个月的同额期货英镑，那么，当3个月以后换回美元时，因预约期货汇率起作用，就不会受到汇率变动的影响，因此，就可以放心运用资金。为套取利率差额进行的交易中，也常采用掉期交易方式。

掉期交易Swap Transaction

交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。诞生于1981年，最早是IBM公司和世界银行进行的瑞士法郎和德国马克与美元之间的掉期交易。

掉期交易

同时买进和卖出不同交割期限外汇的一种外汇买卖活动。金融市场上的很多技术都叫掉期(Swap)，根据所包含内容的不同，其中文译法也不同，如债券市场上的Swap译为“调换”，包括换期（期限互换）、换级（信用级别互换）、换利（浮动利率和固定利率互换）等。外汇市场上的Swap也有很多种，如掉币（掉换货币种类）、掉利（掉换利率种类）等，不过通常意义上的Swap多是指掉期交易（期汇的期限掉换）。这是一种传统的掉期技术。
典型的掉期交易具有以下特点：
❶其买进和卖出都是有意识地同时进行的。
❷即期交易和远期交易总是配对进行。
❸买进和卖出的货币币种和金额相同，只是期限不同。掉期交易的一般做法就是在买入现汇的同时，卖出期汇，叫做“买现卖期”；或在卖出现汇的同时买入期汇，叫做“买期卖现”。除现汇与期汇的掉期外，两个不同交割日的期汇亦可进行掉期，可以看作是两个期、现掉期交易的组合。
掉期交易最初的主要目的是为了避免汇率变动带来的损失，通常是国际贸易中的进出口商，资金借贷者以及外汇银行使用这种交易方式。其避免风险的原理在于：现汇汇率和期汇汇率在一定时期内的运动方向具有趋同性。例如，一家美国公司收入1万英镑1个月期汇，但需在3个月后才使用这笔英镑资金。为了避免英镑汇率变动的风险，它就卖出这笔英镑1个月期汇，同时买进等额英镑3个月期汇。3个月后，英镑汇率变动的影响总能在近期汇交易和远期汇交易的盈亏中得到弥补或抵消。
对于外汇银行来说，做掉期交易，一方面是为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补，以免银行买卖外汇所形成的净头寸会承担债权贬值或债务升值的巨大风险；另一方面也是通过掉期交易调整不同期限的资产负债结构。如两个交割日不同、买卖相反的外汇交易，为避免因交割日不同而可能导致清算帐户透支或需垫补头寸，可使用相配期限的掉期交易来协调和衔接不同的交割日。又如，某一时期反映的某一币别过多而另一币别过少而影响正常的业务活动时，银行可采用掉期交易将一币别调换成另一币别，但风险却在远期汇差中加以固定了。此外，银行吸收存款有时也需要利用外汇掉期来保值。
由于套利交易的活跃，使掉期交易也成为一种投机方式，利用两国间货币利率的差距或者某一国货币国内利率的短期变动来套取掉期利润。
根据交易方式不同，掉期交易大致可以分为两类：
❶纯掉期。指买进外汇和卖出同额同类外汇（或相反）的两笔对冲交易是在同一对交易人之间做成的。
❷搭配掉期。指由交易一方先同某一方做成一笔买汇（或卖汇）交易，然后再找另一个交易方做成与上笔交易对冲的交易，构成一个掉期。
此外，在外汇市场上，中央银行常利用手中掌握的外汇储备，根据一些外汇市场参加者的投机心理，诱发掉期交易，借以调节外汇供求。如当现汇市场上某种外汇因供不应求而汇率剧涨时，中央银行可宣布以低于市场价格的汇率卖出该种外汇期汇，投机人发现以此价格买入期汇合算，便纷纷抛售现汇，购入期汇，进行掉期投机，其结果使现汇供应增加，需求减少，汇率趋降。反之亦然。不过这种中央银行的外汇市场操作都只能在短期内起到稳定汇率的效果。

掉期交易Swap Transaction

亦称“时间套汇”。见“时间套汇”。

掉期交易Swap

又称时间套汇。在买进或卖出即期或近期外汇的同时，卖出或买进相应的远期外汇，以避免外汇汇率变动风险的外汇交易行为。进行掉期交易的目的，主要为了保值，免遭损失。如美国某公司需要10万英镑的现汇用于投资，预计一个月后可收回投资，该公司为保值即进行掉期交易：在买进10万英镑现汇的同时卖出10万英镑1月期汇，轧平外汇头寸，使之不受汇率变动的损失。实例假设纽约市场的即期汇率是1英镑=2.0070—2.0080美元，1月期远期汇率是贴水0.003—0.002美元。买进1万英镑现汇需付出200800美元，卖出10万英镑1月期期汇可收入200400美元(20070—0.003]×10000)。该公司在付出400美元的即期与远期汇率的差价后，无论这1个月中英镑汇率如何变动，该10万英镑都能保值。

掉期交易Swap Transaction

外汇业务中为防止外汇风险的一种常见的交易。指在一笔交易中同时进行远期交易和即期交易，也即在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。掉期交易与即期外汇交易和远期外汇交易的不同点在于，掉期交易不仅仅是单纯的买或卖的交易，而是买和卖同时进行，并且货币买卖数额相等，但交易的期限不同。从交割时间划分，掉期交易可分为三种形式：(1)即期对远期掉期交易。指同时进行即期和远期交易，这是掉期交易最常见的形式。例如瑞士某银行因业务经营的需要，以瑞士法郎购买1亿意大利里拉存放于米兰3个月。为防止3个月后里拉汇率下跌，存放于米兰的里拉不能换回原来数额的瑞士法郎，该银行即应用掉期业务，在买进1亿里拉现汇的同时，卖出3个月里拉的期汇，从而转移此间里拉汇率下跌的风险。(2)即期对即期的掉期交易。指在买进或卖出一笔即期外汇的同时，进行卖出或买进同种货币的另一笔交易，但两笔交易的交割日不同，一笔交易在成交后的第一个营业日交割，另一笔交易则在成交后的第二个营业日交割。这类交易主要用于创造市场的大银行之间的交易，旨在避免进行短期资金拆借时遭受汇率变动的风险。(3)远期对远期的掉期交易。指同时买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇。一种办法是买进较短交割期的期汇(如1个月)，卖出较长交割期的远期外汇(如3个月)。另一种办法正相反，买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。例如，一个交易者在卖出100万1个月远期美元的同时又买进100万3个月远期美元。由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率机会，并在汇率变动中获利，因而越来越受到重视。由于掉期交易具有不同的交割期结构，因而可以避免因时间不同造成的汇率变动的风险，有利于国际贸易和投资活动。掉期交易的主要用途有：调整外汇银行外汇资金构成和外汇头寸的不平衡；为赚取利润在外汇市场进行资金运用，回避外贸结算业务中所伴随的汇率风险，平衡银行即期交易和远期交易的交割日期限结构，使银行资产合理化。应该注意，虽然掉期交易也可达到套期保值的目的，但是，掉期交易与套期保值并不完全一致。后者两笔交易的时间和金额可以不同。然而，从实质上看，二者并没有差异。因为在套期保值中，两笔交易的交割期限不同，而这正是掉期交易的确切含义所在，利用掉期交易同样可以获得套期保值的利益。