安全性陷阱

当财政赤字增加并导致政府债券利率上升时，投资者对政府债券的需求趋于无穷大的理论学说。该理论是由美国经济学家、供给学派的主要代表费尔德斯提出的。他的分析模型是一个由政府发行的纸币、政府债券和私人有价证券这三种资产组成的货币增长模型。在这三种资产中，货币和政府债券是私人有价证券的替代品。当税收一定时，财政赤字由增加货币和政府债券来补偿，但增加货币会造成通货膨胀的压力，增发债券而实际利率又不变时，私人有价证券的收益便相对下降，这时投资者将宁愿更多的持有政府债券，称为“安全偏好”。当政府债券利率高于私人有价证券收益率时，人们将完全购买政府债券而不从事私人投资，私人投资的减少将会相对提高失业率。由 “安全偏好” 导致的 “安全性陷阱” 的存在，意味着传统的宏观需求管理政策的无效。由此，费尔德斯建议用宏观供给管理政策取代宏观需求管理政策，推行降低通货膨胀率的紧缩货币政策和平衡预算的财政政策。