场外交易chǎng wài jiāo yìвнебиржевя сдéлка

场外交易

亦称“柜台交易”或“店头交易”。“场内交易”的对称。在证券交易所以外进行的证券交易的统称。
场外交易产生的原因十分复杂，主要是：
❶某些证券发行以后，达不到在证券交易所上市的要求，不能在交易所上市。
❷某些公司规模较小而不为人知，其证券不可能在证券交易所上市，只能私下在熟悉者手中流转。
❸某些证券即使具备上市条件，但由于种种原因，如不愿公开自己的经营状况或不愿让自己的股票为很多人持有等等，亦不愿在证券交易所上市交易。
❹有一些证券的风险较大或价格偏高，在交易所内很难成交。
❺有些证券即便上市，但由于种种原因，如一次交易量极大，也常常会在交易所外成交，等等。
场外交易设有集中的、有组织的交易中心，它是一个由电话、电传、专用线路、邮政系统等连结起来的交易网络。场外交易的主要对象有：银行股票、保险公司股票、政府债券、市政债券、互急基金证书、公用事业股票、设备信托债券、工业股票和其他公司债券，等等。场外交易的证券种类既多，其交易最也极大，例如在美国，三分之一的普通股，大部分公司债券和所有的政府债券，都是在场外进行交易的。其它国家的情况亦相仿。可以说，场外交易，从交易规模来看，构成证券交易的主体。
场外交易有自营买卖和代理买卖两种方式。证券交易的价格是通过证券商之间，以及证券商与客户之间进行直接协商而达成的。交易价格有两种。一种是批发价，适用于证券商之间的大宗交易；一种是零售价，适用于证券商与最终购买者之间的小额交易。批发价与零售价之间有一差额，这构成证券商的收益。也因为存在批零差价，客户不必为买卖证券而向证券商支付佣金。但若客户委托证券商从事证券交易，则如场内交易一样，前者仍须向后者支付佣金。
为使场外交易顺利进行，经营场外业务的证券商一般须挂牌公布自营买卖价格和代理买卖的价格。若属委托交易，其方法一般采用限价委托，交易亦限于普通交易。其他如管理委托的时间、手续费、交割日期等等，均与场内交易相仿。
由于场外交易的价格由买卖双方直接议定，所以，这一市场长期以来一直没有公开报道的行情。1971年，美国设立了“全国证券经纪商协会自动报价系统”(NASDAQ)它逐日公布约2800种代表性证券的场外价格。1990年以来，中国人民银行，证券交易研究设计联合办公室等机构，相继设立了自己的自动报价系统，公开报道中国主要的证券（主要是国库券）交易行情。这保证了投资者可了解市场的全面情况，可通过比较而得出一个公正的价格；同时也有助于维持市场的稳定性和连续性，进而扩展了市场的深度、广度和流动性。
对证券发行者来说，场外交易的好处，一方面是为广大的中小公司的股票和债券提供了交易渠道和新的交易机会，另一方面是为那些高质量的证券（如政府债券）提供了极其巨大而方便的销售网络。场外交易的主要问题，是其“组织性”较差，比较容易发行偏误的交易行为。为趋利避害，国家一般都对场外交易的参加者资格、交易规模、资料公布制度等做出规定，有些国家（如美国）还专门成立国民证券交易协会，来具体管理场外证券交易活动。

场外交易

在交易所以外进行证券交易的总称。场外交易有各种各样的形式，不同形式的交易又有不同的市场名称；同一形式在不同国家又有不同的称呼。如，非正式市场、自由市场、店头市场（或称柜台市场）、第三市场、第四市场等。
场外交易所以产生，是因为证券要在交易所内挂牌上市，须遵守一系列严格的复杂规定，以保障投资者权益。因此，某些证券在发行以后，不能够在证券交易所内上市；有些证券即使上市了，但由于各种原因也常会在交易所外成交。场外交易随着商品经济的发展和现代科学技术的进步不断发展起来。在美国，场外交易比较发达，据统计1/3的普通股、大部分公司债券和所有的政府债券都在场外交易市场进行买卖活动。
这种交易与证券交易所内的交易，不同之点主要有：
❶市场分散各地，规模大小不等，没有交易大厅，不同于一般的交易所。
❷由于市场分散，买卖证券的手续也简便一些，近年电讯设备比较齐备，交易活动很少在柜台前直接进行，多依赖电讯联系，故交易量很大。
❸证券交易所对于证券价格的决定是运用拍卖方式，由经纪人不断报出买进和卖出价，场外交易则是采取议价方式，即由交易双方协商确定。
❹在证券交易所交易的多为以100股为单位的整股交易，场外交易则比较灵活，零星碎股也可成交。
场外交易一般按不收佣金的净价进行交易。证券自营商不收佣金，其收益就是买进和卖出证券价格之间的差额。美国全国证券商协会规定， 自营商加价最高不得超过证券交易额的5%。由于场外交易分散，投资者很难了解全国场外交易市场的证券行市。
场外交易市场的性质比较复杂，其流动性和稳定性均不及交易所。为了监督管理场外交易，各国政府均制定有管理制度。如美国证券交易法规定：
❶在场外交易的公司按规定向证券委员会注册。注册内容由证券委员会规定并定期报告，公开财务状况，董、监事及大股东的股份变动情况。
❷在州际场外交易的证券商也必须向证券委员会注册，遵守法律及证券委员会规定的行为准则，违反者，不准继续注册和从事州际证券业务。
❸证券交易法规定，建立证券者协会，成为场外交易证券商的“自律”组织。协会制定各种管理规则，防止操纵市场的行为，加强公平交易和商业道德，监督收取不正当的利益和手续费，保护投资人，对违反者取消会员资格或课以罚金。
❹对未加入协会的场外交易市场的证券商，在1964年修正案中，也规定了要接受证券委员会制定的规则管理。
日本的场外交易市场还规定，证券业协会登记未上市证券，公布场外交易的买卖价格及有关股票发行公司的资料。协会登记股票的标准是：
❶经协会会员证券商的联名推荐；
❷发行公司的资本额在5000万日元以上。
❷发行公司开设经营已两年，并继续经营者。
❹发行公司必须进行股息分配。
❺发行公司已发行的30%以上的股票，必须分布在东京证券业协会管辖地区。日本的证券业协会为促进证券买卖公平，保障投资者的利益，提高协会会员的商业道德，还制定了会员必须遵守的若干规则。

场外交易curb exchange

亦称“店头市场”或“柜台市场”，是证券交易的场外市场的一个独特形式。它是不通过证券交易所，由证券商办理的自营业务。在场外交易中，由购销双方当面议价，既有未上市的证券，也有已上市的证券，既有股票，也有债券，也包括小公司和著名大公司的股票。证券商有独资或合伙、股份公司组织甚至跨国公司形式。
场外交易的特点是：
❶没有大型交易所设立的营业厅，主要利用电讯设施进行交易。
❷不像证券交易所那样要通过激烈竞争，以拍卖方式得出证券价格，而是由买卖双方磋商议定。
❸按净价格进行交易。所谓净价格，即不收佣金的价格，证券商从买卖差价中获得收益。
❹证券交易的买卖对象都是“挂牌上市”的证券，而场外交易则主要买卖未上市的证券，例如：不够上市交易资格的证券；或是虽然够上市资格而不愿在交易所挂牌公开买卖的证券；发行量较少，在交易所不易成交的证券。
场外交易的特点使其具有特定作用，场外交易网点多，交易方式灵活方便，没有交易数量的最低限制。这对于加强各种证券的流动性，促进长期投资起了重要作用。但场外交易的最大弊端在于：没有统一的组织，不易监督和管理，容易产生诈骗或投机行为。目前，自动报价制度的诞生，使场外交易的业务发生了深刻的变化，对促进整个证券市场的发展起了重要的推动作用。

场外交易

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