地方债发行

以地方公共团体和各级地方政府为主体的债券发行。地方债的发行目的是为满足地方公共团体或地方政府所辖范围内公共工程投资的需要筹集资金。地方债的发行在联邦制国家较为普遍，在中央集权程度较高的国家，除少数特殊时期外，地方政府没有发行公债的权利，因此，地方债的发行量微乎其微。地方债发行体系较为健全的国家有美国和日本。美国地方债发行的目的主要是为地方修桥筑路、建立学校或医院、修筑港口、开凿隧道、建立水、电、煤气等公共设施筹集资金。美国国会和各州政府为鼓励地方债的发行，立法规定，认购者的利息收入免缴联邦所得税和地方所得税。美国的地方债券主要由商业银行、财产保险公司、灾害保险公司以及个人认购。认购者认购地方债券一方面为了避税；另一方面也是为了更好运用资金。例如，商业银行在贷款需求比较微弱时，就可将部分资金投资于地方债券，以保证资金的收益率；当贷款需求增强时，又可减少地方债券购买或销售持有的债券，为贷款提供必要的资金来源。美国的地方债券一般采用公募发行方式，由投资公司、商业银行及证券经营商承购，然后再转售给投资者。债券发行价格大部分通过竞争投标，少部分采用双方协商办法确定。地方债券期限从1年至30年长短不等，一般每年或每半年支付一次利息。地方债券的收益率一般略低于同质量的公司债券或国债券的收益率。日本《地方财政法》明确规定，只有在城市交通、煤气、上下水道公共工程投资、对公营企业入股或贷款、偿还到期地方债、救灾及灾后恢复生产等情况下，才允许地方政府和公共团体发行债券。为规范地方债券的发行，政府实行严格的审批制度。地方政府或公共团体要求发行债券时，要事先将投资建设项目、资金来源与需要及债券发行额度上报自治省。自治省审查后将发行计划汇总与大藏省协商，而后由自治省统一下达各分地区的债券发行额度。地方债的发行一般限制在那些知名度较高、发行经验较丰富的地区。地方债的认购对象以银行等金融机构为主，每月都有发行，发行量较小时采用地方政府指定金融机构认购的私募方式；发行额较大时则采用公募方式，以扩大筹资范围。日本地方债的发行虽然主体不同，但大部分发行条件是统一的：偿债期限均为十年(自1972年7月以后各地发行的都是以十年为期的公债)；债券均为附息债券，每半年支付一次利息；在利率确定方面，不管发行者是谁，只要是同一期发行的债券，利率都是相同的。日本政府为鼓励地方债的发行，给予认购者小额储蓄和特别小额储蓄的免税待遇。但在债券上市转让方面规定比较严格，除在东京都发行的公债允许在交易所上市外，其它地方债券原则上不在交易所上市。