利率期货

利率就是利息率。它是在货币借贷关系中借方付给贷方的报酬。可以说利息是出让货币资金使用权的价格。在市场经济条件下，随着社会经济的发展，对货币资金的需求也日益增加。由于存在着货币供需关系，转让货币资金使用权的价格也就由市场供求关系来决定。货币资金借贷的凭证主要是债券。债券一般要注明面值、利率、归还期限。有些债券还要注明归还方式。
债券的利率一般要在票面上注明，但并不是固定不变的。利率会随着资金市场的供求关系而变化，这样就引起利率的波动。引起利率波动的因素主要有政府的货币政策，包括货币供应量、利率、汇率、军费开支等，也包括通货膨胀率和失业率、耐用消费品的需求，国民生产总值的变动等因素都会引起货币资金的供求关系的变化，从而引起利率的波动。这种波动就形成了债券及其他信用工具的市场利率。债券等有价证券的面值和利率都是固定不变的，债务人在债券到期时是按面值和固定利率来计息还本。当债权人因急需现金时就会卖出债券，这时有价证券的转让价格就取决于市场利率。一般说来，市场利率高于票面利率时，市场价格就低于面值； 反之市场利率低于票面利率时，市场价格就会高于面值。利率的波动使每一个债权人所面临的风险增大。而这种风险又对投机者产生了巨大的吸引力。于是，继外汇期货之后又推出了一种新的金融期货交易品种，那就是利率期货。
利率期货就是指买卖双方约定在将来某一时间按预定的价格买卖一定数量的某种具有固定收益的有价证券。由于这类有价证券的价格与利率有密切关系，因此就称这种交易为利率期货。利率期货与其他期货交易一样，是在交易所内通过公开喊价的方式进行。利率期货的种类很多，目前国际上流行的利率期货主要有短期信用工具和长期信用工具两大类。
短期信用工具包括： 三个月期美国国库券期货、三个月期美国国内可转让定期存单期货、三个月欧洲美元定期存款期货、90天英镑定期存款期货、三个月期商业本票期货等。
长期信用工具包括： 中期国库券期货(偿还期1—10年不等); 长期国库券期货(偿还期10—30年不等); 房屋抵押债券期货 (平均偿还期为12年，最长可达30年)。
适用于利率期货交易的信用工具有短期和长期之分，因此它们的报价方式是不同的。
短期信用工具的利率期货是以国际货币市场指数报价。这种报价方式是以国库券利率与100之间的差额来计算的。例如年利率为8%的短期国库券的报价为92元，即100-8。这只是一种报价方式，而不是债券期货的实行价格。债券期货的实际价格可以通过指数计算出来。美国发行的短期国库券都是贴现发行，如面值100元，年利率8%的短期国库券的发行价格为92元，到期后按面值支付，投资者可盈利8元。这种债券的市场价格可以通过国际货币市场指数来计算。例如三个月短期国库券期货报价92，那么它的年利率为8%，其价格为100- (100×8%)×1/4 =94元，其中1/4是三个月为一年的1/4。
长期信用工具的报价方式与短期信用工具报价方式不同。因为长期国库券不是贴现发行，而是以面值或相近的价格发行，偿还时以面值为准。因此它的报价方式就是以面值的百分比来报价。例如99—00，表示买方愿以面值的99%买进合约。每份长期国库券期货合约规定的交易单位是10万美元。下面是十年期国库券期货合约：

交易单位	10万美元面值的十年期国 库卷
最小变动价位	1/32
最小变动值	31.25美元
每日交易限价	3个点，即每张合约3000 美元
合约月份	3、6、9、12

交易单位	10万美元面值的十年期国 库卷
交易时间	芝加哥时间7:20至14: 00
最后交易日	从交割月最后营业日往回 数第7个营业日
交割等级	从交割月第1天算起剩余 有效期限至少为6年，但 不超过10年，标准利率为 8%的中期国库卷。
交割方式	联储电子过户薄记系统

该合约如按99—00报价购入时价值为9.9万美元。如在卖出时报价仅为85—04，那么这张合约价值就是8.5125美元。

利率期货Interest Rate Futures

亦称“利率期货合约”。以约定的价格和数量对某些特定的具有利息和期限的金融商品在将来某一时间进行交割的期货合约，其价格一般是在交易所内按百分比报价法或指数报价法通过公开竞价确定。利率期货作为一种特殊的金融工具，与其他期货一样，以合约的标准化为前提，可以在到期前进行对冲，具有高度的流动性。目前，利率期货已成为期货市场上交易量最大的一种金融期货。

利率期货

以附有利率的有价证券为交割标的物的期货或期货合约。世界上第一例利率期货是于1975年10月20日由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证券期货。此后，利率期货的品种逐渐增加，国库券、政府中长期债券、商业银行定期存款凭证、商业票据等，都相继进入利率期货市场。利率期货在美国期货中的交易量是最大的。从20世纪70年代起，美国实行利率自由化，利率波动十分剧烈，而利率期货交易对稳定美国货币市场起到了重要作用。后来其他许多国家纷纷效仿。1982年9月，伦敦金融交易所推出利率期货。1985年10月，东京证券交易所开办了政府公债期货。利率期货可分为资金期货和资本期货。资金期货是指以短期信用工具(如短期国库券、欧洲美元存款、商业票据、定期存单等)为交割标的物的期货或期货合约。资本期货是指以长期带息债券(如中长期政府债券、房屋抵押债券、市政债券等)为交割标的物的期货或期货合约。

利率期货

交易对象是中长短期可交割金融凭证，以反附有利率的有价证券为标准的一种金融期货。它实际上是交易市场上的固定到期日和标准交易额进行交易的短期投资，是货币市场和资本市场工具的远期合约。同其他期货一样，利率期货也是在法律的约束下，通过市场公开竞价，买卖双方商定在未来规定日期按约定利率进行一定数额的有价证券的交割。这些有价证券的市场价深受市场利率波动的影响，若利率上升，其市价会下降； 如利率下跌，则其市价会上涨。影响利率水平的因素较多，但主要的因素有： 政府的财政政策、货币政策、通货膨胀、国民生产与所得、国民对汽车与房屋的需求等均会影响利率的走势。利率波动使得金融市场上的借贷双方均面临利率风险，为了避免或减少利率风险，因此而产生了利率期货。利率期货与远期利率有所不同，后者的合约交易仅限于银行系统内进行，并不涉及交易所，没有统一的交易规定； 而且，交易对象是有具体金额、利息期限的币种。利率期货对于传统的期货合约，有以下几个不司的特点：
❶利率期货的价格决定，是以一合约面值和以债券价格来决定的。
❷利率期货价格与收益率成反方向变动，即收益率越高，债券期货价格越低。在正常情况下，收益率是与债券到期日的长短成正比的。也就是说30年期债券的收益率要高于10年期债券的收益率。
❸利率期货的交割方法特殊。以芝加哥期货交易所为例，目前以利率8%，面额为10万美元的15年期的美国国库债券为标准交割合约。而其他们有长短期债券需要通过“转换因子” 转换成标准交割合约的价格。例如14%的债券的转换因子为1. 6056，也就是说14%的债券的价值为标准8%公债券价值的1.61倍。利率期货合约的组成主要包括：
❶交易单位，
❷最小变动价位；
❸每日价格最大波动限制；
❹合约月份；
❺交易时间；
❻最后交易日；
❼交割地点；
❽交割方式。利率期货的作用是使金融市场参与者事先确定未来某时日的交易价格，也就是说，可用于事先确定利率，从而避免利率风险，确保预期的利率收益或者利用利率波动进行投机。在利率期货中，美国是发源地。美元利率期货的种类也最多，有短期国库券期货、长期国库券期货、房屋抵押债券、商业票据期货、定期存单期货、市政债券期货及欧洲美元期货等。

利率期货interest rate futures

亦称“利率期货合约”。以约定的价格和数量对某些特定的具有利息和期限的金融商品在将来某一时间进行交割的期货合约。1975年10月，为了适应金融机构在西方国家利率剧烈波动的情况下规避利率风险的需要，美国芝加哥商品交易所所属的国际货币市场推出根据政府国民抵押贷款协会的抵押存款收据利率签发的期货合约，并受到市场欢迎。随后利率期货很快扩展到世界的一些主要金融市场。目前，经营利率期货的主要交易所是： 美国芝加哥商品交易所、伦敦国际金融期货期权交易所、东京证券交易所、纽约期货交易所、新加坡商品交易所、东京国际金融期货交易所、中美洲商品交易所、法兰克福股票交易所、巴黎股票交易所等。利率期货通常被分为短期利率期货和中长期利率期货，每一种类中又有若干可供交易的品种，主要品种有： 美国政府短期国库券、美国政府中长期国债、日本政府武士债券、英国政府金边债券、法国政府债券、德国政府债券、3个月欧洲美元存款、3个月欧洲日元存款、3个月欧洲马克存款及美国国民抵押协会抵押证、商业银行定期存单等。利率期货作为一种特殊的金融工具，与其他期货一样，以合约的标准化为前提，可以在到期前进行对冲，具有高度的流动性。它的价格一般是在交易所内按百分比报价法或指数报价法通过公开竞价确定的。目前，利率期货已成为期货市场上交易量最大的一种金融期货。