债务资本化

近年来出现的解决债务问题的工具。指投资家购入债权银行对发展中国家的债权，将债权通过债务国的中央银行调换成当地货币进行投资。把债权换成直接投资的前提是债权银行同意将自己的账面债权以债券形式折价出售。其基本交易结构如图：

债务资本基本交易结构图

上述转换对债权人、债务人和投资者都有好处。首先，原债权人能以低于账面的价格卖出到期未能实现的债权，收回大部分本金； 其次，投资者以低于账面的价格买入债权，又以账面价格调换成当地货币进行投资； 第三，债务国能将外币债务以当地货币购回，减少了外债，促进了投资。债务资本化存在的最大问题是受债务国外资政策影响，因为调换资本会导致外国资本参与国内企业。为了保护本国经济，许多发展中国家限制外资的投入。另外，一些债务国在投资后一定时期内不能回收投资，利润汇出境外受到限制，加上流入的外币债权调换成当地货币，会使货币供应量增加，导致通货膨胀。曾经实行债务资本化的8个国家中，已见效的是智利和墨西哥。智利进行债务资本化的总额达20多亿美元，成功的原因是有较宽松的外国投资政策，同时允许智利人进行投资。

债务资本化debtforequity swap

近年来出现的解决债务问题的工具。指投资家购入债权银行对发展中国家的债权，将债权通过债务国的中央银行调换成当地货币进行投资。把债权换成直接投资的前提是债权银行同意将自己的账面债权以债券形式折价出售。其基本交易结构如图3-1:

图3-1 债务资本基本交易结构图

上述转换对债权人、债务人和投资者都有好处。首先，原债权人能以低于账面的价格卖出到期未能实现的债权，收回大部分本金；其次，投资者以低于账面的价格买入债权，又以账面价格调换成当地货币进行投资；第三，债务国能将外币债务以当地货币购回，减少了外债，促进了投资。债务资本化存在的最大问题是受债务国外资政策影响，因为调换资本会导致外国资本参与国内企业。为了保护本国经济，许多发展中国家限制外资的投入。另外，一些债务国在投资后一定时期内不能回收投资，利润汇出境外受到限制，加上流入的外币债权调换成当地货币，会使货币供应量增加，导致通货膨胀。曾经实行债务资本化的8个国家中，已见效的是智利和墨西哥。智利进行债务资本化的总额达20多亿美元，成功的原因是有较宽松的外国投资政策，同时允许智利人进行投资。

债务资本化

又称“债务股权化”、“债务转换”或“债务贴现交易”。指某些发展中国家所欠国外债务转换为国内债务或国内直接投资的事态与过程。是债权国或债权银行为避免债务坏帐，对重债国债务进行调整的一种新兴方式。1983年巴西将18亿美元的外债转换成股票，开始了债务资本化的首次试验。其后，智利、墨西哥、阿根廷、厄瓜多尔、菲律宾等国也先后开始实行。债务转换的具体步骤是： (1) 原债权人 （债权银行） 决定出让部分债权，投资者有购买债权的意向，双方接触； (2) 债权银行按照一定折现价格和确定的汇率通过债务二级市场拍卖债权，收回借贷资本； (3) 投资者 （新债权人） 通过债务二级市场购买债权； (4) 投资者 （新债权人） 根据有关协议持购买到的债权凭据到债务国索付，债务人偿付； (5) 投资者 （新债权人） 完成索付后，在债务国进行投资，取得股权。债务资本化对减轻重债国还债压力、缓解一些经济部门资金短缺的困难有一定作用。但大量的债务资本化也会给债务国带来一些新问题，如： (1)外资的大量涌入将导致一些部门的控制权逐渐落入跨国公司之手，出现经济非民族化的危机； (2) 将债务转化为投资，债务国政府需相应增加市场上的货币流通量，这将加剧通货膨胀，引起经济的进一步衰退； (3) 为回笼流通中过多的货币，政府只得加大股票发行量，这又将导致利率上升，内债增加，从而对新投资造成消极影响。为解决这些问题，债务国大多采取有计划、有步骤地调换，控制外债变为投资的数额，外债调换的资本不能投资于石油、电讯等部门。