信贷配给和金融崩溃credit rationing and financial collapse

新凯恩斯主义者曼丘(Mankiw)提出的信贷配给和金融崩溃论发展了斯蒂格利茨等人提出的信贷配给论，论证了政府干预经济政策的有效性。他假定申请贷款者和银行都是风险中性的，贷款者比银行有更多的信息。在此假定下建立一个信贷市场模型。他通过模型说明，在信息非对称的信贷市场中，每个借贷者的期望收益和还款概率都不相同，但是，银行却无法从众多的申请贷款者中间分辨出及时还款者和拖欠贷款者，只能以信贷配给机制和利率机制相结合的方式来发放贷款。因此，信贷市场可能出现多重均衡或无均衡点。
信贷市场中无均衡点的现象被称为金融崩溃，在信贷市场上所有的申请贷款者都不再向银行借款，信贷市场就出现了突变现象。当贷款利率不断提高时，借款者人数相应地减少，当利率提高到某个临界点时，利率的小幅度提高就会导致所有的借款者都退出信贷市场，金融市场崩溃。
金融崩溃在宏观经济学上有重要的意义。在产品货币市场一般均衡模型中，紧缩的货币政策使货币市场在低的水平上达到均衡，实际利率提高，引起总需求减少。在银行要求较高的收益率时，银行会减少某些贷款，有些投资被取消了，货币紧缩消除了有效的边际投资。当信贷市场存在信贷配给时，紧缩货币政策的作用更大。紧缩政策使实际利率提高的后果是许多借款者退出市场，引发了“信贷危机”，市场效率下降。这时，政府干预信贷市场，利用信贷补贴等手段去降低市场实际利率，吸引借款者重新回到信贷市场，从事对社会有益的投资，能有效地提高市场效率，增进社会福利。