芙蓉映水菊花黄，满目秋光。枯荷叶底鹭鸶藏。金风荡，飘动桂枝香。
〔幺〕雷峰塔畔登高望，见钱塘一派长江，湖水清，江潮漾，天边斜月，新雁两三行。
“春女思，秋士悲”(《淮南子·缪称训》)，后来几乎成为文学作品的一种定式描写。写到春，就要伤一下；写到秋，就要悲一下。但也有一些作品不是这样，无论春花秋月，在他们笔下都充满生气。
其实秋天是很美的，“有三秋桂子，十里荷花”(柳永《望海潮》)，还有芙蓉菊花、红枫黄叶、天高云淡、北雁南飞，“落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一色”，都是非常令人陶醉的景色。这首曲所展现在我们眼前的“满目秋光”，就是这样一番景象。
〔小梁州〕是泛写，处处秋光，无不如此。〔幺〕则是实写，此时秋景，是西湖岸边、钱塘江畔。登雷峰塔远望，又别有一番气象，尤其是万里长江，江潮奔涌，湖水澄明，映着天边斜月、几行新雁，真是令人神清气爽了。