D·罗伯逊的可贷基金利率论

英国经济学家罗伯逊的理论系在批评凯恩斯和古典学派的利率理论时，一方面坚决反对凯恩斯货币供求利率论完全否定实物因素（储蓄与投资）的偏见，另一方面也抨击古典学派储蓄投资利率论完全忽视货币因素的不当，主张把货币因素与实物因素综合起来，共同决定利率。
罗伯逊与熊彼特的可贷基金利率理论相比，二者的区别主要在货币贮藏分析上。罗伯逊强调储蓄与货币贮藏的区别。储蓄被他定义为个人的消费大于他的可支配收入。货币贮藏被定义为个人增加他的货币存量。如果一个人把未消费的收入用于购买债券，则此人在储蓄而没有货币贮藏。如果他把未消费的收入用于增加他的手持现金量，则此人在储蓄和货币贮藏。由于货币不只用作交换媒介，也用作价值储藏手段。所以，罗伯逊认为货币贮藏是一种特殊的货币需求。人们贮藏货币自然得不到利息，其所放弃的利息即成为货币贮藏的代价，利率愈高，货币贮藏的代价就愈大，因而贮藏货币的数额就愈少。货币贮藏为利率的递减函数。此外，罗伯逊还强调货币贮藏或反贮藏会降低或加速货币流通速度，进而影响货币当局的新增货币发行量。所以他将货币贮藏和反贮藏以及信用创造等因素导入利率的分析。
据罗伯逊的论述，决定可贷基金供给方面的因素有：
❶当前的储蓄。
❷固定资产的出售收入。
❸货币的反贮藏。
❹银行新创造的货币量。决定可贷基金需求方面的因素是：
❶当前投资。
❷固定资产的重置以及折旧与报废的补偿。
❸货币的贮藏。利率为总的可贷基金供给曲线与需求曲线的交点所决定。(罗伯逊《货币理论文集》1956年英文版第12～14页)可用图12—12来展示，设△H为货币贮藏与反贮藏相减的净贮藏增量，I为当前投资与固定资产的重置与补偿的总和。I+△H为可贷基金的总需求。S为目前储蓄和过去储蓄（固定资产出售收入）的总和，△M为货币当局新创造的货币量，则S+△M为可贷基金的总供给。可贷基金供求均衡点Q决定均衡利率为i₀。

图12—12 I₀+ΔH₀＝S₀+△M₀可贷基金量